Заработайте на любимом стиле инвестирования 1% людей — за вычетом комиссий.

Частные инвестиционные компании привлекли внимание общественности в 1980-х годах, как это описано в классической книге о поглощении KKR компании RJR Nabisco «Варвары у ворот». Инвестиции с варварами могут быть очень прибыльными, но с финансовой точки зрения они возможны только для толпы мегабаксов — таких институтов, как пенсионные программы, и очень богатых людей. Этот тип состоятельного инвестора становится так называемым партнером с ограниченной ответственностью в одном или нескольких фондах частных инвестиционных компаний (каждый фонд имеет в своем портфеле группу компаний). Кроме того, партнер с ограниченной ответственностью должен быть «аккредитованным инвестором», то есть иметь собственный капитал не менее 1 миллиона долларов и годовой доход в размере 200 000 долларов или более.

Для партнеров с ограниченной ответственностью прямые инвестиции имеют довольно хорошую репутацию: они часто приносят более высокую доходность по сравнению с фондовым рынком в целом, а в трудные времена PE обычно теряет меньше. По данным консалтинговой компании Cambridge Associates, за пять лет, закончившихся в 2022 году, фонды заработали 18,6% годовых против 5,5% по глобальному фондовому индексу MSCI. В укушенном змеей 2022 году они потеряли всего 4,3%, а индекс MSCI упал на 17,2%.

Но эти крупные инвесторы платят непомерные деньги за вступление в этот эксклюзивный клуб: типичным является легендарный «два и 20», что означает 2% активов в виде ежегодных комиссий за управление и 20% прибыли при продаже портфельной компании. Хотя в последнее время эти проценты немного снизились, поскольку конкуренция в этой области выросла, боссы PE-фирм по-прежнему получают очень приятную часть работы.

Вот почему удивительно, что все больше инвесторов не пользуются закулисным способом инвестирования вместе с крупными шишками. Некоторые из крупнейших компаний прямых инвестиций предлагают обыкновенные акции, и три, в частности, показывают темпы, близкие или превосходящие темпы фондов прямых инвестиций, и вы можете не платить эти безумные комиссии прямых инвестиций: KKR (KKR), Blackstone Group (BX) и Apollo Global Management (APO) попадают в эту категорию. Со временем акции этой тройки в основном отслеживали (а иногда и превосходили) динамику своих базовых фондов и легко опережали фондовый рынок. Хотя обыкновенные акции этой тройки потеряли около 20% в 2022 году, их годовые показатели за пять лет были весьма успешными: 17,3%, 26,3% и 22,1% соответственно. В совокупности их средний показатель в 21,9% превысил показатель S&P 500 за период в 12,3%, на солидные 9,6 процентных пункта.

Акции PE — «лучший способ попасть туда», — говорит Олаф ван ден Хеувел, глобальный руководитель отдела мультиактивов и решений компании Aegon Asset Management, базирующейся в Нидерландах. Ник Аткесон, руководитель Delta Investment Management в Сан-Франциско, приобрел акции KKR, которые «превзошли индекс S&P 500» как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. К 2023 году он составил 22,4%, в то время как самый известный биржевой фонд, отслеживающий индекс широкого рынка, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), вырос на 16,9%. За пять лет KKR превзошел индексный фонд с 17,3% до 12,3% в год; за 10 лет этот показатель составил от 13,1% до 12,2%.

И хотя 2022 год был тяжелым годом для прямых инвестиций на фоне падения фондового рынка и сокращения банковского кредитования, которое сдерживало активность приобретений, есть и положительный момент. По форвардному коэффициенту P/E все три крупнейших компании выглядят относительно доступными (определяются как ниже индекса S&P или близки к нему): KKR на уровне 12,8, Blackstone на уровне 20 и Apollo на уровне 11,9 (Blackstone всего на 0,5 пункта выше, чем S&P 500). В первом квартале 2023 года объем сделок с частными компаниями вырос до $92 млрд, что на 61% меньше, чем за аналогичный период годом ранее, согласно отчету EY.

По мнению аналитиков, есть несколько преобладающих попутных ветров, которые делают эти акции сейчас привлекательными. Во-первых, поскольку коммерческие банки отказываются от кредитования, частные кредитные подразделения частных компаний будут все чаще использоваться компаниями, которым срочно нужны наличные. А у компаний прямых инвестиций должно быть множество привлекательных целей на выбор в следующем году, поскольку царит экономическая неопределенность. Действительно, когда их «целевые» компании дешевле купить, это означает, что инвесторы выиграют, когда придет время выйти из этих сделок путем продажи другим компаниям или IPO.